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配资翻翻配资赞A楚天高速:估值有较大上升空间 推荐

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  事件描述

  楚天高速(600035)今日公布4月份车配资翻翻配资赞A流量运营数据,日均车流量约12346辆,同比增长24.68%;特大型车日均车流量约2097辆,同比增幅59.52%,其车型结构占比提升至16.99%,路网贯通效应仍在逐步释放。

  事件评论

  第一,受宜昌长江公路大桥大修影响,车流量增速趋缓

  1-4月汉宜高速日均车流量同比增速分别为-1.33%、23.19%、34.54%和24.68%,4月车流增长势头放缓,主要受4月中旬宜昌长江公路大桥桥面大修影响。4月14日,宜昌长江公路大桥发布交通管制公告,公告称大桥桥面大修工程将从2010年4月15日延续至9月15日,桥面大修期间主桥采取半幅施工、半幅双向单车道通行方式放行过桥车辆,桥面大修期间暂停摩托车通行,这些管制措施抑制了汉宜高速车流配资翻翻配资赞A的高增长。

  第二,路网贯通效应持续显现,特大型车占比创年内新高

  4月份,路网贯通效应依旧可见,特大型车日均车流量约2097辆,同比增长59.52%,其车型结构占比提升至16.99%,创年内新高。但是,4月份大型车同比增速由3月份的52.48%下滑至6.26%,其车型结构占比仅7.93%,是历史上从未配资翻翻配资赞A有过的低点,我们认为,这种异常现象可能跟车型统计口径变化有关,具体原因尚待与公司的后续沟通。

  第三,武荆高速预计5-6月间通车,分流影响有限

  武荆高速预计今年5-6月间通车,主要将分流部分北方从京珠线往四川方向往返的车辆,我们判断,分流影响将十分有限。

  首先,从我们之前的草根调研发现,货车司机对行车成本是极其敏感的,大部分车主都反映沪蓉西收费贵,汉宜收费则比较合理。由于武荆高速是民营投资修建,结合武荆高速的建设成本,小型车的每公里收费很有可能在8毛钱以上,按全长185.34公里计算,全程至少收费148元钱;汉宜高速全长293.1公里,但全程总收费还比武荆高速便宜20元钱。相较之下,汉宜高速的成本优势具有十足的吸引力。

  其次,从湖北省内已通车的民营性质的高速公路(汉蔡、荆东、樊魏等)来看,车辆普遍跑的不多,且车流增长较为缓慢,与汉宜高速车流量存在明显的差距。

  第四,多重利好推升短期业绩,我们仍维持对楚天高速的“推荐”评级

  公司新建的麻竹高速公路大随段于09年6月28日开工,全长83公里,预算总投资38.3亿元,预计2012年底通车;另一条新建的十房高速公路于09年11月18日动工,全长64公里,预算总投资49.7亿元,预计2013年下旬完工。

  从长期来看,公司业绩面临新路冲击。

  但从短期来看,公司业绩增长有诸多驱动因素:沪渝全线贯通给汉宜高速车流量(尤其是特大型车)带来的诱增效应;武荆高速开通后公司将调整折旧政策来降低折旧成本;大股东承诺在明后年内注入优质资产;公司以优惠价受让不少于500亩的十堰市土地作为商业开发。

  不考虑折旧调整,我们预测公司今明两年的EPS 分别为0.54和0.62元,对应的PE 为13倍和11倍,短期估值有较大上升空间,维持“推荐”评级。

  机构来源:长江证券

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